《金证研》北方资本中心舒望/作者庭初/风控
长期以来，青岛大牧人机械股份有限公司（以下简称“大牧人”）处于无控股股东及实际控制人的状态。目前，大牧人共5位股东，其中，刘永好控制的山东新希望六和集团有限公司（下称“山东六和”）与另外两名股东均各持有大牧人25.88%的股份，同位列大牧人直接持股的第一大股东。
值得注意的是，-年及年1-6月，山东六和的股东系大牧人第一大客户，而该关联客户年亏损超95亿元。此外，年，大牧人交易超亿元客户，其控股子公司股东、昔日高管，现身大牧人董事长控股企业。另外，大牧人的安装供应商出现“零人”异象，大牧人与其交易真实性存疑。
一、关联方身兼客户贡献超两成营收，年亏损金额超95亿元
木与木相摩则然，金与火相守则流。在关联方充当大牧人第一大客户背后，该关联方年却陷入亏损的窘境。
1.1年，大牧人的净利润增速由67.14%下滑至7.1%
据大牧人签署日为年11月8日的招股书（以下简称“招股书”），-年及年1-6月，大牧人的营业收入分别为10.84亿元、17.19亿元、24.11亿元、14.77亿元。同期，大牧人的净利润分别为1.52亿元、2.55亿元、2.73亿元、1.91亿元。
根据《金证研》北方资本中心研究，-年，大牧人营业收入的增速分别为58.56%、40.31%。同期，大牧人净利润的增速分别为67.14%、7.1%。
也就是说，年，大牧人净利润的增速下滑。
1.2关联方新希望年起为第一大客户，年贡献超两成营收
据招股书，截至招股书签署日年11月8日，山东六和持有大牧人25.88%股份。新希望六和股份有限公司（以下简称“新希望”）、山东工融新希望股权投资基金合伙企业（有限合伙）分别对山东六和持股86.73%、13.27%。此外，新希望的实际控制人为刘永好。
据新希望年年报，截至年12月31日，刘永好直接持有新希望集团有限公司（以下简称“新希望集团”）14.6%股份，间接持有新希望集团75%股份。而新希望集团直接持有新希望25.08%股份，此外，新希望集团持有南方新希望实业有限公司（以下简称“南方新希望”）51%股权，南方新希望持有新希望29.5%。
根据《金证研》北方资本中心研究，新希望间接持有大牧人22.44%股权，刘永好间接持有大牧人8.07%股权。
且招股书显示，新希望系间接持有大牧人5%以上股份的自然人刘永好控制的企业。
据招股书，-年及年1-6月，大牧人对新希望的销售额分别为0.43亿元、2.81亿元、4.97亿元、4.23亿元，分别占大牧人当期营业收入的4.01%、16.34%、20.59%、28.61%。此外，-年及年1-6月，新希望均为大牧人第一大客户。
而年，新希望业绩处于亏损状态。
1.3新希望年净利润开倒车，年陷入亏损状态
据新希望-年报，-年，新希望的营业收入分别为.63亿元、.51亿元、1,.25亿元、1,.62亿元，净利润分别为17.05亿元、50.42亿元、49.44亿元、-95.91亿元。
根据《金证研》北方资本中心研究，-年，新希望营业收入的增速分别为18.8%、33.85%、14.97%。-年，新希望的净利润增速分别为.78%、-1.94%、-.98%。
以上情况说明，年，大牧人净利的增速下滑。-年及年1-6月，大牧人的第一大客户兼关联方新希望贡献的收入，占大牧人营业收入的比例逐年上升。然而，年，新希望亏损金额超95亿元，令人唏嘘。
问题不止于此。
二、董事长控制企业的股东或系客户子公司原高管，超亿元收入现熟人关系
天时人事日相催。合作关系，通过股权穿透与背景分析，往往能牵出“隐蔽”关系网。而实际上，大牧人的董事长控股企业的股东，或与大牧人客户子公司的昔日高管重叠。
2.1年，向第一大客户正邦科技销售1.57亿元
据招股书，年，江西正邦科技股份有限公司（以下简称“正邦科技”）系大牧人的第一大客户，当期，大牧人对正邦科技的销售额为1.57亿元，占大牧人当期营业收入的14.48%。
招股书显示，正邦科技成立于年9月26日，正邦集团有限公司（以下简称“正邦集团”）系其持股24.77%的主要股东，且其主营业务包括种猪育种、商品猪养殖、种鸭繁育、农作物优良新品种选育。
值得注意的是，大牧人的董事长系姚象超。
2.2兴荣养殖，系大牧人的董事长姚象超控制的企业
据招股书，年9月至招股书签署日年11月8日，姚象超系大牧人的董事长。并且，年12月至招股书签署日年11月8日，姚象超任武汉科谷技术发展有限公司（以下简称“武汉科谷”）执行董事。
截至招股书签署日，姚象超持有武汉科股51.04%股权，而武汉科谷持有大牧人25.88%股份。
此外，截至招股书签署日年11月8日，湖北兴荣畜禽养殖有限公司（以下简称“兴荣养殖”）系姚象超控制的企业，姚象超持有兴荣养殖40%股份。
据市场监督管理局数据，兴荣养殖成立于年8月22日，经营范围包括畜牧养殖、对养殖业投资管理、饲料销售。截至查询日年8月26日，兴荣养殖的股东分别为姚象超、陈艳红、李景隆、黄正国、王勇、郑晓岳、黄琼、徐凡，同时，陈艳红任兴荣养殖的执行董事兼总经理，姚象超任兴荣养殖的监事。且截至查询日年8月26日，兴荣养殖无股权变更记录。
此外，截至查询日年8月26日，兴荣养殖的注册资本为万元，其中姚象超认缴并实缴万元、陈艳红认缴并实缴50万元，王勇认缴并实缴20万元。
根据《金证研》北方资本中心研究，截至查询日年8月26日，姚象超、陈艳红、王勇分别持有兴荣养殖40%、16.67%、6.67%的股份。
2.3兴荣养殖的股东张红艳，与正邦科技子公司昔日高管同名
据市场监督管理局数据，沙洋广联饲料有限公司（以下简称“广联饲料”）成立于年6月4日，其经营范围包括配合饲料、浓缩饲料生产及销售、饲料原料购销。
截至查询日年8月26日，广联饲料的执行董事为谭军亮、总经理为王勇、监事为黄官旺，广联饲料的股东分别为湖北两正邦饲料有限公司（以下简称“湖北正邦”）、王勇，且广联饲料未发生股权变更。
此外，截至查询日年8月26日，广联饲料的注册资本为万元，其中王勇认缴并实缴万元、湖北正邦认缴并实缴万元。
变更记录显示，年6月4日至年5月21日，陈艳红系广联饲料的负责人兼高管，年6月4日至查询日年8月26日，王勇系广联饲料的高管。
根据《金证研》北方资本中心研究，截至查询日年8月26日，湖北正邦、王勇分别持有广联饲料70%、30%的股份。
据正邦科技年上半年财务报告，截至年8月30日，湖北正邦系正邦科技全资子公司。
据市场监督管理局数据，年8月30日至查询日年8月26日，湖北正邦未发生股权变更。
换言之，广联饲料系正邦科技控股子公司。
据公开信息，广联饲料的总经理王勇、曾经的负责人陈艳红，与兴荣养殖的股东王勇、陈艳红或为同一人。
此外，陈艳红还出现在正邦科技的多家子公司中。
据市场监督管理局数据，湖北正邦成立于年3月6日，经营范围包括饲料销售，饲料原料销售。年3月6日至年8月29日，陈艳红对湖北正邦持股35%，并担任湖北正邦的董事兼总经理。
此外，潜江正邦饲料有限公司（以下简称“潜江正邦”）成立于年3月1日，系湖北正邦的全资子公司。年3月1日至年5月31日，陈艳红任潜江正邦的负责人兼高管。
据公开信息，湖北正邦、潜江正邦、广联饲料的陈艳红，与兴荣养殖的股东陈艳红或为同一人。
也就是说，年，大牧人对正邦科技的销售额为1.57亿元，广联饲料、潜江正邦、湖北正邦均系正邦科技的控股子公司。而广联饲料的高管王勇，以及潜江正邦昔日高管陈艳红、湖北正邦昔日高管陈艳红，或与大牧人的董事长姚象超均为兴荣养殖的股东“重叠”。并且，兴荣养殖系姚象超控股企业，陈艳红任兴荣养殖的董事长兼总经理。大牧人超亿元销售额背后或现“熟人关系网”。
此外，大牧人的安装供应商现零人异象。
三、安装外包供应商现零人异象，上千万元交易额真实性存疑
巨舰只缘因利往，扁舟亦是为名来。供应商的情况会对企业的经营活动产生直接的影响。然而，大牧人招聘安装合作伙伴，需要其设立安装公司。
3.1招聘要求安装伙伴需设立公司，并负责安装人员社保及用工风险
据招股书，大牧人自设立以来，一直专注于畜禽养殖机械设备的研发、设计、生产、销售和安装，是成套养殖设备制造商和养殖场整体解决方案提供商。在招股书披露的生产模式中，大牧人采取聘请安装公司外包安装的模式，进行客户项目现场的设备安装程序。
对于安装外包内容，大牧人披露的与安装公司的合作合同显示，安装公司与安装人员签订劳动合同，对安装人员进行管理，并负责安装人员的考勤、办理入离职手续、购买社保及发放工资。双方合作的结算方式是按项目确定安装服务费用，大牧人根据项目支付相应的安装服务费用。安装公司负责向安装人员发放相应工资。
此外，大牧人与安装公司的合作期限是根据具体项目安装时长确定。并且，用工风险由安装公司自行承担用工风险。
年，大牧人公开招聘安装合作方。
据大牧人
